核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长期持有还可(kě)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的(de)安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然(rán)有较大(dà)的(de)不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益(yì)来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一(yī)定(dìng)的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，而(ér)中小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效yín)行板块的配置(zhì)安(ān)全边际(jì)和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效