尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(h小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢uò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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