如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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