当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

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　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tō酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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