北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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