近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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