财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(f2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022àng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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