近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(cknow过去分词是什么写，know过去分词是什么写，know过去分词是什么词know过去分词是什么词hūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词īn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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