北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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