北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金work on的用法以及语法，workon的用法总结成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。work on的用法以及语法，workon的用法总结

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确(què)实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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