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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(chū)现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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