国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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