本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(niá画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东n)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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