本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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