本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值马云看未来商铺的前景(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅马云看未来商铺的前景台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从20马云看未来商铺的前景08年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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