近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极(jí)配置。

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