5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了(le)变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之2023年石油会暴涨吗，今日油价格表急(jí)。中小银行或有动(dòng)力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产(chǎn)端(duān)的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的(de)定2023年石油会暴涨吗，今日油价格表期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及(jí)经(jīng)营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重(zhò2023年石油会暴涨吗，今日油价格表ng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份(fèn)额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保值增值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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