在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持国民党任公是指谁，任公指的是国民党任公是指谁，任公指的是什么什么有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴国民党任公是指谁，任公指的是什么，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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