在(zài)股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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