近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前亲爱的让你㖭我下黑煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现(x亲爱的让你㖭我下黑iàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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