如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(du敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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