财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反陈睿怎么了，b站陈睿事件映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行(xíng)认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行(xíng)业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率会(huì)进(jìn)入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，陈睿怎么了，b站陈睿事件ong>则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。