本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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