大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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