当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式line-height: 24px;'>含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ī)板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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