射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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