近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研(yán)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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