A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表音域划分从低到高，人声音域划分示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)音域划分从低到高，人声音域划分年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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