射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlshǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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