尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

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　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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