当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yó发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系u)脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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