在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量虎门销烟发生在哪里较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)虎门销烟发生在哪里破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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