自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点huì)反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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