尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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