当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(h一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27uí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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