在股市高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收(shō三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛u)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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