财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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