用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络在(zài)股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了(le)不(bù)少机(jī)构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是通(tōng)过财务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业(yè)的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是(sh泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文ì)转型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和(hé)运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台(tái)及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模(mó)研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的(de)发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业(yè)务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前，净(jìng)利(lì)润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的(de)提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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