国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系trong>

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。