当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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