本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌伊拉克是不是被灭国了的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

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