A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ng>预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xi高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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