上市公(gōng)司退市在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。 无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配(pèi)置比例和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制(zhì无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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