财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一(yī)线城市(shì)利(lì)率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利(lì)率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的(de)收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多(duō)是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期(qī)是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(y哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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