近日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导体加工过程中的关键材料，公司(sī)客户包(bāo)括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二大客户竟然是(shì)可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了一(yī)个冷知识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东还与(yǔ)第二大股东(dōng)有可复活(huó)的对(duì)赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子(zi)主要从(cóng)事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售(shòu)给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可(kě)口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客户(hù)。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个(gè)看点。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年(nián)非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务(wù)所合(hé)伙人对记者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是指公(gōng)司发(fā)生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力(lì)的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损益后，兴福(fú)电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长与主营业(yè)务(wù)毛利率提(tí)升(shēng)有关(guān)，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的(de)同(tóng)行业可比(bǐ)公(gōng)司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实(shí)现众多集成电路客(kè)户的产品(pǐn)认证(zhèng)及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学(xué)品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提(tí)升，且公(gōng)司(sī)根据部分产品原材料价(jià)格(gé)上涨情况适时调高(gāo)了产品销售(shòu)价(jià)格，使(shǐ)得(dé)2021年(nián)和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上升空间机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是(shì)否还能持续(xù)提(tí)高业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构(gòu)来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为(wèi)国(guó)家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路(lù)基(jī)金(jīn)二期之间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可(kě)以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上(shàng)市(shì)委审议，还(hái)是(shì)指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，虽然(rán)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不(bù)是没(méi)有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段(duàn)的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理日期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议(yì)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到的目标估(gū)值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材(cái)料、电力等(děng)能(néng)源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金(jīn)额（不含(hán)建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌(chāng)兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额(é)占(zhàn)同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福(fú)电子(zi)是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合(hé)并报(bào)表(biǎo)范围内唯一(yī)从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年(nián)第(dì)一季度业绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价(jià)格持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈(tán)及湿电(diàn)子化(huà)学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学(xué)品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利(lì)能(néng)力(lì)保持稳定机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年(nián)第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)相关收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的(de)决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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