财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右均码一般是什么码，均码一般是什么码数了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　均码一般是什么码，均码一般是什么码数trong>业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空(kōng)子的(de)机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低(dī)一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在(zài)出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完(wán)全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认(rèn)为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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