金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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