随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàn黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗g)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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