当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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