近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对(duì)现前肖是指哪几个生肖货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，前肖是指哪几个生肖焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实前肖是指哪几个生肖际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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